箫猷华专栏
美国5月通胀超预期,美债息为何不升反跌? 15/6/2021 8:22:12 AM 题:美国5月通胀超预期,美债息为何不升反跌? 美国5月消费物價指数CPI按年上升5%,2008年以来最大升幅,核心CPI按月上升0.7%,两项数據均大幅超出预期。由去年疫情开始,原材料生产减少,运费成本上涨,到疫情逐渐结束,经济復甦起来,抑压了的需求突然急增,为近期通胀上升的主因。奇怪的是,美国和中国财金官员对通胀演绎两極化,美国联储局声言,通胀只是短暂,暂未有「收水」意向;反观,内地央行行长易 、银保监主席郭树清,上周異口同声表示,严重关注已发展国家滥发货币,引发通胀,警告损害经济。美联储本周将会举行议息会议,预期利率、买债规模维持不变,市场关注会後声明,联储局就通胀的看法,会否释出较「鹰」的信号? 通胀数據公布後,美国10年债券利率不升反跌,跌穿1.5%,一方面市场认为联储局短期仍维持宽鬆政策,货币供应未有转向讯号;另一方面,美债利率大幅回落背後,與财政存款大幅下滑,引发美国流动性氾滥有关。 由於美国在2020年进行大规模发债融资,筹集了巨量资金,但部份刺激措施和基建项目支出停滞,根據财政纪律要求,美国在2019年7月开始的2年债务上限豁免,将在今年7月到期,美国财政部需要履行承诺,在7月底到期前,将财政存款降至合规水平,以满足债务上限豁免的要求。故此,美债利率下降已近尾声,料重启上行趋势。 经济復甦、就业改善,央行「收水」甚至加息,其实並不可怕。最担忧是,通胀若持续升温,失业又未好转,央行为了压通胀,被迫停止或放慢货币宽鬆政策,这样,市场会害怕刚萌芽的经济会倒下来,这时股市就会出现巨大震盪。笔者认为虽然联储局陷於两难局面,但是前景亦未至於悲观,因为美国现时有约830萬个职位空缺,企业一直招聘人手,只是有工冇人做而已,才导致工资上升。然言,美国接種疫苗进度理想,政府应该尽快鼓励更多人民投入劳工市场,工资下降,通胀便会回落。 萧猷华 |